En una pequeña ciudad alemana, un grupo de personajes peculiares se ve atrapado en una comedia de enredos cuando un intercambio de identidades provoca una serie de situaciones absurdas. La trama gira en torno a un joven soñador que, al recibir un misterioso paquete que contiene un sombrero mágico, descubre que cada vez que se lo pone, puede convertirse en cualquier persona que desee. Con la intención de impresionar a su enamorada, decide usar su nuevo poder para infiltrarse entre los miembros de la élite local.
Sin embargo, las cosas no salen como él planeaba. A medida que asume diversas identidades, se encuentra en una serie de líos hilarantes y situaciones inesperadas, desde asistir a un lujoso baile hasta involucrarse en un malentendido con un fabricante de sombreros rival. La confusión alcanza su clímax cuando, en un intento por deshacer el caos, se ve obligado a enfrentarse a todos sus "yo" alternativos en un espectáculo de talentos en la plaza del pueblo.
Con un estilo visual que combina la estética del cine mudo y el uso innovador de efectos especiales, la película juega con el tema de la identidad y la percepción social. Al final, el joven debe decidir no solo quién es realmente, sino también qué significa el amor y la aceptación en un mundo donde las apariencias pueden engañar. Una comedia que es tanto un festín visual como una reflexión sobre la naturaleza humana, todo ello aderezado con un toque de burlesque.